I prospetti di vendita hanno lo scopo di consentire una decisione di investimento informata. Se le informazioni essenziali sono errate o incomplete, la persona responsabile del prospetto può essere ritenuta responsabile.
Chi offre al pubblico valori mobiliari, investimenti o quote di fondi è spesso tenuto a pubblicare un prospetto. Dovrebbe contenere tutte le informazioni essenziali per valutare l'investimento, in particolare riguardo alle opportunità, ai rischi, ai costi e alle persone coinvolte. Il prospetto è spesso la fonte centrale di informazioni per gli investitori.
Se un prospetto risulta essere errato, sorge il problema di chi ne sia responsabile. La responsabilità del prospetto è ripartita tra diverse leggi ed è integrata dai principi della giurisprudenza. Questo post delinea la struttura di base.
Le basi giuridiche in breve
Lo standard di responsabilità rilevante dipende dal tipo di prodotto di investimento. I requisiti di contenuto dei prospetti mobiliari derivano essenzialmente dal regolamento sul prospetto europeo; La responsabilità è regolata dalla legge nazionale.
- Titoli come azioni o obbligazioni: responsabilità secondo §§ 9 segg. del Securities Prospectus Act (WpPG).
- Investimenti come determinati investimenti aziendali, prestiti subordinati o diritti di partecipazione agli utili: responsabilità ai sensi del § 20 segg. della legge sugli investimenti patrimoniali (VermAnlG).
- Quote di fondi d'investimento: responsabilità ai sensi dell'articolo 306 del Codice degli investimenti di capitale (KAGB).
- Inoltre: la responsabilità civile da prospetto sviluppata dalla giurisprudenza, che si basa sull'uso del trust.
Quando un prospetto è errato?
Il punto di partenza per la responsabilità legale sono le informazioni essenziali per la valutazione del sistema che sono errate o incomplete. Una affermazione è errata se non corrisponde ai fatti; Anche le previsioni e i giudizi di valore devono basarsi su una base fattuale sufficiente ed essere commercialmente giustificabili. Un prospetto è incompleto se mancano circostanze importanti per la decisione di investimento.
Secondo la giurisprudenza non sono importanti solo le singole sentenze, bensì il quadro complessivo trasmesso dal prospetto. Anche informazioni formalmente accurate possono creare un’impressione inesatta se i rischi vengono banalizzati o presentati in un luogo nascosto. Tipici punti controversi riguardano ad esempio la presentazione dei costi e delle remunerazioni, dei rapporti personali ed economici o la descrizione dei rischi di perdita.
Chi è responsabile – e di cosa?
La responsabilità legale del prospetto è diretta contro coloro che si sono assunti la responsabilità del prospetto e contro coloro che hanno emesso il prospetto. Si tratta in genere dell'emittente e, se applicabile, degli istituti o dei fornitori che lo accompagnano. La responsabilità richiede colpa; i responsabili possono discolparsi se dimostrano di non essere stati a conoscenza dell'inesattezza o dell'incompletezza e che tale ignoranza non è dovuta a colpa grave.
La conseguenza giuridica è sostanzialmente l'annullamento dell'acquisto: gli investitori possono esigere la ripresa dell'investimento dietro rimborso del prezzo di acquisto - entro i limiti stabiliti dalla legge - e delle consuete spese di acquisizione. Se il sistema è già stato venduto si può prendere in considerazione il risarcimento della differenza. Un diritto è escluso tra l'altro se l'errore nel prospetto era noto al momento dell'acquisto o se l'investimento non è stato acquistato sulla base del prospetto.
Scadenze ed esecuzione
La responsabilità speciale per il prospetto legale copre solo gli acquisti entro un periodo di tempo stabilito dalla legge dopo l'offerta pubblica o l'introduzione dei titoli. Inoltre, esiste il termine di prescrizione, che può basarsi su regole diverse a seconda della base della richiesta. Per molte pretese vale il regolare termine di prescrizione di cui agli artt. 195 e 199 del Codice civile tedesco (BGB), la cui decorrenza dipende dalla conoscenza delle circostanze all'origine della pretesa e che è limitata da termini massimi indipendenti dalla conoscenza.
Conclusione
La responsabilità del prospetto è intesa a garantire che le decisioni di investimento possano essere prese sulla base di informazioni accurate e complete. Se un opuscolo è errato, chi ne è responsabile e se i reclami sono ancora opponibili dipende dal rispettivo prodotto, dal momento dell'acquisto e dal contenuto dei documenti. Una valutazione affidabile richiede quindi regolarmente un'attenta valutazione del prospetto e delle circostanze di acquisizione.
Domande frequenti
No. Le perdite fanno parte del rischio generale dell'investimento e non costituiscono di per sé un risarcimento. La responsabilità per un prospetto viene presa in considerazione solo se le informazioni essenziali contenute nel prospetto erano errate o incomplete e se sono soddisfatti gli altri requisiti legali.
Ciò non esclude pretese a priori. In caso di responsabilità per il prospetto secondo il diritto speciale, spetta generalmente alla controparte dimostrare che l'investimento non è stato acquisito sulla base del prospetto. Il modo in cui ciò deve essere valutato nel caso specifico dipende dalle circostanze dell'acquisizione.
La responsabilità del prospetto è collegata agli errori del prospetto ed è diretta contro i responsabili del prospetto. La responsabilità della consulenza si fonda invece sulla violazione degli obblighi nel rapporto di consulenza personale, come ad esempio una raccomandazione non adatta agli investitori o agli investimenti. Entrambe le affermazioni possono esistere indipendentemente l'una dall'altra.
