Prospectele de vânzare ar trebui să permită luarea unei decizii de investiție informate. Dacă informațiile esențiale sunt incorecte sau incomplete, răspunderea celor responsabili de prospect poate fi luată în considerare.
Cei care oferă public titluri de valoare, plasamente financiare sau unități de fond trebuie, în multe cazuri, să publice un prospect. Acesta trebuie să conțină toate informațiile esențiale pentru evaluarea investiției – în special despre oportunități, riscuri, costuri și persoanele implicate. Pentru investitori, prospectul este adesea principala sursă de informații.
Dacă un prospect se dovedește a fi defectuos, apare întrebarea cine este responsabil pentru acesta. Răspunderea pentru prospect este răspândită pe mai multe legi și este completată de principii ale jurisprudenței. Acest articol prezintă structura de bază.
Baza legală pe scurt
Prevederea relevantă privind răspunderea depinde de tipul produsului de investiții. Cerințele de conținut pentru prospectele de valori mobiliare rezultă în esență din Regulamentul European privind prospectul; răspunderea este reglementată de legislația națională.
- Valori mobiliare precum acțiuni sau obligațiuni: răspundere conform §§ 9 și următoarele din Legea Germană privind Prospectul Valorilor Mobiliare (WpPG).
- Investițiile, cum ar fi anumite acțiuni ale companiilor, împrumuturile subordonate sau drepturile de participare la profit: răspundere conform §§ 20 și următoarele din Legea Investițiilor în Active (VermAnlG).
- Participații în fonduri de investiții: Răspundere conform § 306 din Legea privind investițiile de capital (KAGB).
- În plus: răspunderea prospectului în dreptul civil dezvoltată de jurisprudență, care se bazează pe încrederea acordată.
Când este un prospect incorect?
Punctul de plecare al răspunderii legale sunt informațiile care sunt esențiale pentru evaluarea investiției și sunt incorecte sau incomplete. O informație este incorectă dacă nu corespunde faptelor; și prognozele și aprecierile de valoare trebuie să se bazeze pe o fundamentare factuală suficientă și să fie rezonabile din punct de vedere comercial. Un prospect este incomplet dacă lipsesc circumstanțe care sunt importante pentru decizia de investiție.
Conform jurisprudenței, nu contează doar anumite fraze, ci imaginea de ansamblu pe care o transmite prospectul. Chiar și informațiile corecte din punct de vedere formal pot crea o impresie greșită dacă riscurile sunt minimalizate sau prezentate într-un loc ascuns. Punctele tipice de dispută se referă, de exemplu, la prezentarea costurilor și a remunerațiilor, la legăturile personale și economice sau la descrierea riscurilor de pierdere.
Cine răspunde – și pentru ce?
Răspunderea legală pentru prospect se îndreaptă împotriva celor care și-au asumat responsabilitatea pentru prospect, precum și împotriva celor de la care provine emiterea prospectului. De obicei, acestea sunt emitentul și, eventual, instituțiile sau furnizorii care îl însoțesc. Răspunderea presupune vinovăție; cei responsabili se pot exonera dacă demonstrează că nu știau de inexactitatea sau incompletitudinea prospectului și că această necunoaștere nu se datorează unei neglijențe grave.
Consecința juridică este, în esență, anularea achiziției: investitorii pot cere ca investiția să fie preluată împreună cu rambursarea prețului de achiziție – în limitele prevăzute de lege – și a costurilor obișnuite de achiziție. Dacă investiția a fost deja vândută, se poate lua în considerare un echilibru al diferenței. Dreptul nu se acordă, printre altele, dacă eroarea din prospect a fost cunoscută la momentul achiziției sau dacă investiția nu a fost făcută pe baza prospectului.
Termene și executare
Răspunderea pentru prospecte conform legii speciale se aplică doar tranzacțiilor de achiziție realizate într-o perioadă determinată prin lege după oferta publică sau introducerea valorilor mobiliare. La aceasta se adaugă prescripția, care – în funcție de temeiul cererii – poate fi reglementată prin reguli diferite. Pentru multe cereri se aplică termenul general de prescripție conform §§ 195, 199 BGB, al cărui început depinde de cunoașterea circumstanțelor ce stau la baza cererii și care este limitat de termene maxime independente de cunoaștere.
Concluzie
Răspunderea pentru prospecte are rolul de a se asigura că deciziile de investiție se iau pe baza unor informații corecte și complete. Dacă un prospect este eronat, cine este responsabil pentru aceasta și dacă cererile mai pot fi înregistrate depind de produsul respectiv, de momentul achiziției și de conținutul documentelor. O evaluare de încredere necesită, de regulă, o analiză atentă a prospectului și a circumstanțelor achiziției.
Întrebări frecvente
Nu. Pierderile fac parte din riscul general al investiției și, prin ele însele, nu dau dreptul la nicio revendicare. Răspunderea pentru prospect se aplică doar dacă informațiile esențiale din prospect au fost incorecte sau incomplete și sunt îndeplinite celelalte condiții legale.
Asta nu exclude cererile de la început. În cazul răspunderii speciale pentru prospect, este, în principiu, responsabilitatea părții împotriva căreia se face cererea să demonstreze că investiția nu a fost făcută pe baza prospectului. Cum se evaluează asta într-un caz concret depinde de circumstanțele achiziției.
Răspunderea pentru prospect se leagă de greșelile din prospect și se îndreaptă împotriva celor responsabili de prospect. Răspunderea pentru consultanță, pe de altă parte, se bazează pe încălcări ale obligațiilor în relația personală de consultanță, de exemplu o recomandare care nu se potrivește cu investitorul sau cu investiția. Ambele tipuri de cereri pot exista independent unul de altul.
