Pārdošanas prospektiem ir jādod iespēja pieņemt informētu ieguldījuma lēmumu. Ja būtiskas ziņas ir nepareizas vai nepilnīgas, ir iespējama par prospektu atbildīgo personu atbildība.
Tam, kurš publiski piedāvā vērtspapīrus, kapitālieguldījumus vai fondu daļas, daudzos gadījumos ir jāpublicē prospekts. Tajā jābūt ietvertai visai informācijai, kas ir būtiska ieguldījuma novērtēšanai – jo īpaši par iespējām, riskiem, izmaksām un iesaistītajām personām. Ieguldītājiem prospekts bieži ir galvenais informācijas avots.
Ja prospekts izrādās kļūdains, rodas jautājums, kam par to ir jāatbild. Atbildība par prospektu ir sadalīta pa vairākiem likumiem un tiek papildināta ar tiesu prakses principiem. Šis raksts iezīmē pamatstruktūru.
Tiesiskais regulējums – pārskats
Tas, kura atbildības norma ir piemērojama, ir atkarīgs no ieguldījumu produkta veida. Saturiskās prasības vērtspapīru prospektiem būtībā izriet no Eiropas prospekta regulas; atbildību regulē nacionālās tiesības.
- Vērtspapīri, piemēram, akcijas vai obligācijas: atbildība saskaņā ar Vācijas Vērtspapīru prospektu likuma (WpPG) 9. un turpmākajiem pantiem.
- Kapitālieguldījumi, piemēram, noteiktas līdzdalības uzņēmumos, subordinētie aizdevumi vai peļņas līdzdalības tiesības: atbildība saskaņā ar Vācijas Kapitālieguldījumu likuma (VermAnlG) 20. un turpmākajiem pantiem.
- Ieguldījumu fondu daļas: atbildība saskaņā ar Vācijas Kapitālieguldījumu kodeksa (KAGB) 306. pantu.
- Papildus: tiesu praksē izstrādātā civiltiesiskā atbildība par prospektu, kuras pamatā ir uzticēšanās izmantošana.
Kad prospekts ir kļūdains?
Likumā noteiktās atbildības piesaistes punkts ir ziņas, kas ir būtiskas ieguldījuma novērtēšanai un ir nepareizas vai nepilnīgas. Ziņa ir nepareiza, ja tā neatbilst faktiem; arī prognozēm un vērtējumiem ir jābalstās uz pietiekamu faktu pamatu un jābūt komercdarbības ziņā pamatotiem. Prospekts ir nepilnīgs, ja tajā trūkst apstākļu, kam ir nozīme ieguldījuma lēmuma pieņemšanā.
Saskaņā ar tiesu praksi nozīme ir ne tikai atsevišķiem teikumiem, bet kopējam iespaidam, ko prospekts rada. Arī formāli pareizas ziņas saskaņā ar to var radīt nepareizu iespaidu, ja riski tiek noniecināti vai atspoguļoti nepamanāmā vietā. Tipiski strīdu punkti attiecas, piemēram, uz izmaksu un atlīdzību atspoguļojumu, personiskām un ekonomiskām savstarpējām saiknēm vai zaudējumu risku aprakstu.
Kas atbild – un par ko?
Likumā noteiktā atbildība par prospektu ir vērsta pret tiem, kuri ir uzņēmušies atbildību par prospektu, kā arī pret tiem, no kuriem prospekta izdošana izriet. Tie parasti ir emitents un attiecīgi iesaistītās kredītiestādes vai piedāvātāji. Atbildības priekšnosacījums ir vaina; atbildīgās personas var atbrīvoties no atbildības, ja pierāda, ka tās par nepareizību vai nepilnīgumu nav zinājušas un šī nezināšana nav radusies rupjas neuzmanības dēļ.
Tiesiskās sekas būtībā ir iegādes atcelšana: ieguldītāji var pieprasīt, lai ieguldījums tiktu pārņemts pret iegādes cenas – likumā noteiktajās robežās – un parasto iegādes izmaksu atlīdzināšanu. Ja ieguldījums jau ir atsavināts, ir iespējama starpības izlīdzināšana. Prasījums cita starpā atkrīt, ja prospekta kļūda iegādes brīdī bija zināma vai ja ieguldījums netika iegādāts prospekta dēļ.
Termiņi un prasījumu īstenošana
Speciālajos likumos noteiktā atbildība par prospektu attiecas tikai uz iegādes darījumiem, kas veikti likumā noteiktā laikposmā pēc publiskā piedāvājuma vai attiecīgi pēc vērtspapīru iekļaušanas tirgū. Papildus jāņem vērā noilgums, kas – atkarībā no prasījuma pamata – var būt pakļauts dažādiem noteikumiem. Daudziem prasījumiem ir piemērojams vispārējais noilguma termiņš saskaņā ar BGB 195. un 199. pantu, kura sākums ir atkarīgs no prasījumu pamatojošo apstākļu zināšanas un kuru ierobežo no zināšanas neatkarīgi maksimālie termiņi.
Secinājums
Atbildībai par prospektu jānodrošina, ka ieguldījumu lēmumus var pieņemt, balstoties uz pareizu un pilnīgu informāciju. Tas, vai prospekts ir kļūdains, kas par to ir atbildīgs un vai prasījumi vēl ir īstenojami, ir atkarīgs no konkrētā produkta, iegādes brīža un dokumentu satura. Tāpēc ticams novērtējums parasti prasa rūpīgu prospekta un iegādes apstākļu izvērtējumu.
Biežāk uzdotie jautājumi
Nē. Zaudējumi ir daļa no vispārējā ieguldījumu riska un paši par sevi prasījumu nepamato. Atbildība par prospektu ir iespējama tikai tad, ja būtiskas ziņas prospektā bija nepareizas vai nepilnīgas un ir izpildīti pārējie likumā noteiktie priekšnosacījumi.
Tas prasījumus uzreiz neizslēdz. Speciālajos likumos noteiktās atbildības par prospektu gadījumā principā prasījuma adresātiem ir jāpierāda, ka ieguldījums netika iegādāts prospekta dēļ. Kā tas vērtējams konkrētajā gadījumā, ir atkarīgs no iegādes apstākļiem.
Atbildība par prospektu piesaistās prospekta kļūdām un ir vērsta pret par prospektu atbildīgajām personām. Turpretī atbildība par konsultācijām balstās uz pienākumu pārkāpumiem personiskajās konsultāciju attiecībās, piemēram, uz ieteikumu, kas neatbilst ieguldītāja vai ieguldījuma profilam. Abi prasījumi var pastāvēt neatkarīgi viens no otra.
