Όποιος συνιστά σε έναν επενδυτή μια τοποθέτηση χρημάτων οφείλει να τον συμβουλεύσει κατά τρόπο προσαρμοσμένο στο πρόσωπό του και στο προϊόν. Μια επισκόπηση των σημαντικότερων υποχρεώσεων και των πιθανών συνεπειών μιας πλημμελούς συμβουλευτικής.
Είτε πρόκειται για συνταξιοδοτική πρόνοια, είτε για δημιουργία περιουσίας, είτε για την τοποθέτηση μιας κληρονομιάς – πολλοί άνθρωποι στηρίζονται στις χρηματοοικονομικές τους αποφάσεις στη σύσταση της τράπεζας ή ενός συμβούλου. Όταν η επένδυση εξελίσσεται διαφορετικά από το αναμενόμενο, τίθεται το ερώτημα αν η συμβουλευτική ανταποκρινόταν στις νομικές απαιτήσεις.
Δεν οφείλεται κάθε ζημία σε σφάλμα συμβουλευτικής. Τον οικονομικό κίνδυνο μιας επένδυσης τον φέρει κατ' αρχήν ο επενδυτής. Προϋπόθεση όμως είναι ότι ανέλαβε τον κίνδυνο αυτόν με βάση μια προσήκουσα συμβουλευτική.
Πώς καταρτίζεται μια σύμβαση συμβουλευτικής
Βάση των υποχρεώσεων είναι κατά κανόνα μια σύμβαση συμβουλευτικής. Αυτή δεν χρειάζεται να συναφθεί εγγράφως. Κατά τη νομολογία καταρτίζεται συχνά σιωπηρά, όταν ένας επενδυτής απευθύνεται σε τράπεζα ή σύμβουλο για μια επενδυτική απόφαση – ή και αντιστρόφως – και στη συνέχεια ξεκινά μια συζήτηση συμβουλευτικής.
Από αυτήν διακρίνονται η απλή επενδυτική διαμεσολάβηση, στην οποία οφείλονται κυρίως ορθές πληροφορίες για την επένδυση, και η συναλλαγή χωρίς συμβουλευτική, στην οποία ο πελάτης δίνει αυτοτελώς την εντολή του. Η οριοθέτηση μπορεί στην κάθε περίπτωση να είναι δυσχερής, είναι όμως σημαντική για την έκταση των υποχρεώσεων.
Συμβουλευτική προσαρμοσμένη στον επενδυτή
Η σύσταση πρέπει να ταιριάζει στο πρόσωπο του επενδυτή. Ο σύμβουλος οφείλει γι' αυτό να διερευνήσει πρώτα τις κρίσιμες περιστάσεις, εφόσον δεν του είναι ήδη γνωστές. Σε αυτές ανήκουν ιδίως:
- οι γνώσεις και η εμπειρία με χρηματοπιστωτικά μέσα
- η οικονομική κατάσταση και η ικανότητα ανάληψης ζημιών
- οι επενδυτικοί στόχοι, π.χ. ασφάλεια, απόδοση ή συνταξιοδοτική πρόνοια
- η διάθεση ανάληψης κινδύνου και ο σχεδιαζόμενος επενδυτικός ορίζοντας
Σε όποιον εμφανώς επιθυμεί μια ασφαλή επένδυση για τη συνταξιοδοτική του πρόνοια δεν επιτρέπεται, κατά κανόνα, να συστηθεί ως κατάλληλο ένα προϊόν με σημαντικό κίνδυνο ζημίας.
Συμβουλευτική προσαρμοσμένη στο προϊόν
Παράλληλα, η συμβουλευτική πρέπει να ανταποκρίνεται στο αντικείμενο της επένδυσης. Ο επενδυτής πρέπει να ενημερώνεται για τα χαρακτηριστικά και τους κινδύνους που είναι ουσιώδεις για την απόφασή του. Αυτό αφορά τόσο γενικούς κινδύνους, όπως η συγκυριακή και η αγοραία εξέλιξη, όσο και τους ειδικούς κινδύνους του συγκεκριμένου προϊόντος, π.χ. τον πιθανό κίνδυνο ολικής απώλειας, την περιορισμένη εμπορευσιμότητα ή τις μεγάλες διάρκειες.
Τα στοιχεία πρέπει να είναι ορθά, πλήρη και κατανοητά. Μια τράπεζα που εντάσσει ένα προϊόν στο πρόγραμμα συμβουλευτικής της οφείλει, κατά τη νομολογία, να το ελέγξει προηγουμένως με την κριτική εμπειρογνωμοσύνη που είναι σύνηθης στον τραπεζικό κλάδο. Η απλή παράδοση ενός ενημερωτικού δελτίου δεν υποκαθιστά άνευ ετέρου την προφορική ενημέρωση· κρίσιμο είναι, μεταξύ άλλων, το αν ο επενδυτής είχε επαρκή χρόνο να λάβει γνώση των εγγράφων πριν από την απόφασή του.
Αμοιβές, συγκρούσεις συμφερόντων και τεκμηρίωση
Οι επενδυτές πρέπει να μπορούν να εκτιμήσουν αν μια σύσταση γίνεται αποκλειστικά προς το συμφέρον τους. Κατά τη νομολογία, οι τράπεζες οφείλουν γι' αυτό να ενημερώνουν για τις επιστροφές προμηθειών που λαμβάνουν από τρίτους για τη διάθεση ενός προϊόντος. Και ο γερμανικός νόμος για το χρηματιστήριο αξιών (WpHG) περιέχει ρυθμίσεις για τη μεταχείριση των αντιπαροχών και των συγκρούσεων συμφερόντων, καθώς και για τη γνωστοποίηση του κόστους.
Από εποπτική άποψη, οι επιχειρήσεις παροχής επενδυτικών υπηρεσιών υποχρεούνται επιπλέον, κατά τα §§ 63 επ. WpHG, να ελέγχουν την καταλληλότητα μιας σύστασης. Οι ιδιώτες πελάτες λαμβάνουν δήλωση καταλληλότητας, στην οποία εκτίθεται πώς η σύσταση προσαρμόστηκε στους στόχους και στην κατάστασή τους. Για πολλά προϊόντα πρέπει επιπλέον να διατίθεται ένα σύντομο ενημερωτικό φυλλάδιο.
Συνέπειες μιας πλημμελούς συμβουλευτικής
Αν ο σύμβουλος παραβιάσει υπαιτίως τις υποχρεώσεις του, μπορεί να τεθεί αξίωση αποζημίωσης κατά το § 280 του γερμανικού Αστικού Κώδικα (BGB). Ο επενδυτής πρέπει τότε να τεθεί στη θέση στην οποία θα βρισκόταν χωρίς την πλημμελή συμβουλευτική. Αυτό καταλήγει συχνά στην αναστροφή της επένδυσης: επιστροφή του κεφαλαίου που διατέθηκε έναντι μεταβίβασης της επένδυσης, με συνυπολογισμό των διανομών που εισπράχθηκαν.
Το σφάλμα συμβουλευτικής οφείλει κατ' αρχήν να το επικαλεστεί και να το αποδείξει ο επενδυτής. Πρέπει επιπλέον να ληφθεί υπόψη η παραγραφή. Η τακτική παραγραφή είναι, κατά τα §§ 195, 199 BGB, τριετής και αρχίζει με το τέλος του έτους κατά το οποίο γεννήθηκε η αξίωση και ο επενδυτής έλαβε γνώση των κρίσιμων περιστάσεων ή όφειλε να τη λάβει χωρίς βαριά αμέλεια. Ανεξάρτητα από τη γνώση, τέτοιες αξιώσεις παραγράφονται το αργότερο δέκα έτη μετά τη γένεσή τους.
Συμπέρασμα
Η επενδυτική συμβουλευτική δεσμεύεται από σαφή νομικά κριτήρια: η σύσταση πρέπει να ταιριάζει στον επενδυτή και οι κίνδυνοι του προϊόντος πρέπει να παρουσιάζονται ορθά και κατανοητά. Το αν στην κάθε περίπτωση υπάρχει σφάλμα συμβουλευτικής και αν αυτό μπορεί να αποδειχθεί εξαρτάται από την εξέλιξη της συζήτησης και από τα διαθέσιμα έγγραφα. Λόγω των προθεσμιών παραγραφής, ένας έλεγχος δεν θα πρέπει να αναβάλλεται χωρίς λόγο.
Συχνές ερωτήσεις
Όχι. Οι απώλειες από τη μεταβολή των τιμών δεν θεμελιώνουν από μόνες τους αξίωση, διότι τον επενδυτικό κίνδυνο τον φέρει κατ' αρχήν ο επενδυτής. Η ευθύνη προϋποθέτει ότι η συμβουλευτική ήταν πλημμελής και ότι το σφάλμα αυτό υπήρξε αιτιώδες για την επενδυτική απόφαση.
Κατά κανόνα ναι. Μια σύμβαση συμβουλευτικής μπορεί, κατά τη νομολογία, να καταρτιστεί σιωπηρά, με την έναρξη μιας συζήτησης συμβουλευτικής για μια επένδυση. Έγγραφη συμφωνία δεν απαιτείται γι' αυτό.
Ισχύει η τακτική τριετής παραγραφή, η οποία αρχίζει στο τέλος του έτους κατά το οποίο ο επενδυτής έλαβε ή όφειλε να λάβει γνώση των περιστάσεων που θεμελιώνουν την αξίωση. Ανεξάρτητα από αυτό, η παραγραφή επέρχεται το αργότερο δέκα έτη μετά τη γένεση της αξίωσης.
