Os folhetos de venda devem permitir uma decisão de investimento bem informada. Se informações essenciais estiverem incorretas ou incompletas, os responsáveis pelo folheto podem ser responsabilizados.
Quem oferece publicamente valores mobiliários, investimentos ou unidades de fundos, em muitos casos, tem de publicar um folheto. Este deve conter todas as informações essenciais para avaliar o investimento – especialmente sobre oportunidades, riscos, custos e pessoas envolvidas. Para os investidores, o folheto é frequentemente a principal fonte de informação.
Se um prospeto se revelar defeituoso, surge a questão de quem é responsável por isso. A responsabilidade pelo prospeto está espalhada por várias leis e é complementada por princípios da jurisprudência. Este artigo mostra a estrutura básica.
Bases legais em resumo
Qual norma de responsabilidade se aplica depende do tipo de produto de investimento. Os requisitos de conteúdo para prospectos de valores mobiliários vêm principalmente do regulamento europeu de prospectos; a responsabilidade é regulada pela legislação nacional.
- Valores mobiliários como ações ou obrigações: responsabilidade segundo os §§ 9 e seguintes da Lei dos Prospectos de Valores Mobiliários (WpPG).
- Investimentos, como certas participações empresariais, empréstimos subordinados ou direitos de usufruto: responsabilidade segundo os §§ 20 e seguintes da Lei dos Investimentos (VermAnlG).
- Participações em fundos de investimento: responsabilidade nos termos do § 306 do Código de Investimento Coletivo (KAGB).
- Complementarmente: a responsabilidade de prospecto de direito civil desenvolvida pela jurisprudência, que se baseia na confiança.
Quando é que um prospecto está incorreto?
O ponto de ligação da responsabilidade legal são as informações que são essenciais para a avaliação do investimento e que estão incorretas ou incompletas. Uma informação é incorreta se não corresponde à realidade; também as previsões e avaliações de valor devem basear-se em fundamentos factuais suficientes e ser comercialmente justificáveis. Um prospecto é considerado incompleto se faltarem circunstâncias importantes para a decisão de investimento.
De acordo com a jurisprudência, não se trata apenas de frases individuais, mas sim da imagem geral que o prospecto transmite. Mesmo informações formalmente corretas podem criar uma impressão errada se os riscos forem minimizados ou apresentados em local escondido. Pontos de disputa típicos incluem, por exemplo, a apresentação de custos e remunerações, relações pessoais e económicas ou a descrição de riscos de perda.
Quem é responsável – e porquê?
A responsabilidade legal pelo prospecto recai sobre aqueles que assumiram a responsabilidade pelo prospecto, bem como sobre aqueles de quem parte a emissão do prospecto. Normalmente, são a emitente e, se aplicável, os institutos ou fornecedores acompanhantes. A responsabilidade pressupõe culpa; os responsáveis podem isentar-se se provarem que não tinham conhecimento da inexatidão ou incompletude e que esta falta de conhecimento não se deveu a negligência grave.
A consequência jurídica é essencialmente a anulação da aquisição: os investidores podem exigir que o investimento seja devolvido mediante o reembolso do preço de compra – dentro dos limites legais – e dos custos habituais de aquisição. Se o investimento já tiver sido vendido, pode considerar-se uma compensação pela diferença. Um direito a esta restituição não existe, entre outros casos, se o erro no prospecto era conhecido no momento da aquisição ou se o investimento não foi feito com base no prospecto.
Prazos e aplicação
A responsabilidade por prospectos prevista por lei especial abrange apenas transações de aquisição dentro de um período definido por lei após a oferta pública ou a introdução dos valores mobiliários. Além disso, há a prescrição, que pode variar consoante a base do pedido, seguindo diferentes regras. Para muitos pedidos, aplica-se o prazo de prescrição regular dos §§ 195, 199 BGB, cujo início depende do conhecimento dos factos que fundamentam o pedido e que é limitado por prazos máximos independentes desse conhecimento.
Conclusão
A responsabilidade pelo prospeto pretende garantir que as decisões de investimento possam ser tomadas com base em informações corretas e completas. Se um prospeto estiver incorreto, quem é responsável por isso e se ainda é possível fazer valer reivindicações depende do produto específico, do momento da aquisição e do conteúdo dos documentos. Uma avaliação confiável exige normalmente uma análise cuidadosa do prospeto e das circunstâncias da aquisição.
Perguntas frequentes
Não. As perdas fazem parte do risco comum de investimento e, por si só, não dão origem a qualquer direito. A responsabilidade por prospecto só é considerada se as informações essenciais no prospecto forem incorretas ou incompletas e se os demais requisitos legais estiverem cumpridos.
Isso não exclui imediatamente quaisquer direitos a reivindicações. No caso da responsabilidade especial pelo prospecto, cabe geralmente ao arguido demonstrar que o investimento não foi adquirido com base no prospecto. Como isso deve ser avaliado em cada caso concreto depende das circunstâncias da aquisição.
A responsabilidade do prospecto está ligada a erros no prospecto e dirige-se contra os responsáveis pelo mesmo. Já a responsabilidade de aconselhamento baseia-se em violações de deveres na relação de aconselhamento pessoal, como uma recomendação que não seja adequada para o investidor ou para o investimento. Ambos os direitos podem existir de forma independente.
